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險資設立資產支持計劃獲“松綁”

下半年或迎發行小高潮

  國內保險資管行業再次迎來利好。6月26日,銀保監會發布《關于資產支持計劃注冊有關事項的通知》(以下簡稱《通知》),從即日起,對保險資產管理機構首單資產支持計劃之后發行的支持計劃,實行注冊制管理,交由中保保險資產登記交易系統有限公司(下稱“中保登”)具體辦理。
  專家表示,監管層此次采取“初次申報核準、后續產品注冊”的方式是為了與其他資管機構的發起設立標準統一,以便提升注冊效率,提升保險資管機構開發相關產品的積極性。“考慮到該類產品不受資管新規監管,預計下半年可能會出現一波發行小高潮。”

險資設立資產支持計劃獲“松綁”
  據介紹,保險資管機構發起設立的資產支持計劃是資產證券化產品的一種,與商業銀行和券商發行的信貸ABS(資產支持證券)、企業ABS和ABN(資產支持票據)產品類似。該類業務特點是不屬于資管新規監管范疇之內,而且由于有獨立的SPV(特殊項目公司),實現了風險隔離,流動性也相對較高。
  自2012年開展資產支持計劃試點業務以來,共有9家保險資管公司試點了相關業務,共發起設立了22單資產支持計劃,共計812億元。據公開信息,開展了這一業務的包括人保資產、新華資產、民生通惠資產、光大永明資產和中再資產等。不過,保險資管開展這一業務的并不算多。根據中國保險資產管理業協會發布的數據,2015年全年僅有5個資產支持計劃,規模194億元,是債權計劃、股權計劃等各類資管業務中開展最少的。
  對此,滬上某保險資管公司人士對《上海金融報》記者表示,目前該類業務在保險資管領域的確規模不大,大約在幾十億元到100億元。“近年來,企業ABS和信貸ABS迅猛發展,相比之下,保險資管的資產支持計劃卻一直發展相對緩慢。主要原因就在于保險資管機構發起設立的資產支持計劃要監管審核,并且審核周期相比其他資產證券化產品要長,而其他資管機構發起設立的企業ABS和信貸ABS等產品都是采取注冊制,發起周期較短。這使得部分保險資管機構開發設立資產支持計劃的動機有限,即便開發也可能會以財務顧問的方式,借道券商資管等渠道設立相關產品。”
  據了解,證券、基金領域,資產證券化業務近年經歷了較高速發展。根據中國基金業協會去年3月發布的2017年數據,自2014年底備案制啟動以來,資產支持專項計劃發行規模快速增長,產品累計備案規模突破萬億元大關。截至2017年12月31日,累計共有118家機構備案確認1125只資產支持專項計劃,總發行規模達16135.20億元,較2016年底增長133.56%。
  “此次監管實施注冊制管理后,有望帶動保險資管機構加大該類產品的開發力度。考慮到該類產品不受資管新規監管,在非標轉標的背景下資產證券化產品發展迅猛,預計下半年可能會出現一波發行小高潮。”前述保險資管公司人士表示,相比傳統標準化債券產品,該類業務會有一定的流動性溢價,優先級和劣后級收益差異較大。對于保險資金來說,綜合權衡風險收益特征后會投資優先A級和劣后級之間的份額,以在控制好風險的前提下,滿足保險資金的配置需求。
  “由于當前保險資管機構發起設立的支持計劃產品的基礎資產主要以信貸資產為主,收益來源相對穩定,保險資管機構多年來的經驗也構建了較強的信用風險防控能力,整體上,該類產品的信用風險要低于其他信托產品。”上述人士表示。

險資ABS基礎資產亟待擴大范圍
  值得注意的是,此次推動資產支持計劃業務發展,是金融行業對國務院“放管服”工作的進一步落實,可以提高監管效率和透明程度。
  保險行業資深人士對《上海金融報》記者表示,通知對保險資管行業有深遠的影響。首先,放寬資產支持計劃產品注冊標準是貫徹落實“資管新規”精神的體現,有助于保險資管機構同其他券商資管等金融機構在統一業務平臺上開展競爭。其次,在“資管新規”影響下,近年來另類保險資管產品特別是不動產類債權投資計劃產品和股權投資計劃產品發行規模大幅下滑,在非標轉標的背景下,有助于保險資管機構拓寬業務范圍,通過加大資產支持計劃產品的開發力度,來做大做強第三方資產管理業務規模。
  “當前保險資管產品發起設立的支持計劃產品基礎資產仍局限于信貸資產,而企業ABS和信貸ABS的基礎資產范圍更多,多采用負面清單制度來約束,建議監管部門進一步放寬保險資管機構發起設立的資產支持計劃產品的基礎資產范圍,并采用負面清單制度進行約束。”前述保險資管公司人士表示。
責任編輯:毛曉勇
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