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科創板注冊制仍需審核部門提出實質性要求

  6月28日,中國證監會有關負責人就設立科創板并試點注冊制有關問題答記者問。15個問答涉及對科創板注冊制的理解、證監會與交易所在科創板實施注冊審核中的職能定位、科創板如何體現以信息披露為中心的理念、科創板更加市場化的交易機制、科創板特有的交易制度安排、不施行T+0交易制度的考慮、如何提高發行定價合理性、如何看待“跟投”制度、如何理解有關特殊股權結構企業上市的制度安排、如何理解對股東減持的制度安排、如何認識退市制度、如何嚴厲打擊欺詐發行、如何理解較高的投資者適當性要求、個人投資者如何參與交易以及科創板如何考慮投資者民事權益救濟安排等具體內容。

  注冊制的基本特點是以信息披露為中心。考慮到我國證券市場發展時間比較短,科創板注冊制仍然需要負責股票發行注冊審核的部門提出一些實質性要求。

  證監會與上交所在實施股票發行注冊中的有關職責有著明確劃分。其中,上交所負責股票發行上市審核。上交所審核后,認為企業符合發行條件、上市條件和信息披露要求的,將審核意見及發行人注冊申請文件報送證監會,履行發行注冊程序。證監會主要承擔以下三個方面的職責:一是負責科創板股票發行注冊,二是對上交所審核工作進行監督,三是實施事前事中事后全過程監管。

  科創板以信息披露為中心的理念突出體現在四個方面:一是始終堅持發行人是信息披露的第一責任人;二是建立了更加全面、深入和精準的信息披露制度體系;三是在發行審核環節更加關注發行人信息披露的質量;四是在持續信息披露方面,科創板也作出了差異化安排。

  對于如何看待科創板沒有引入T+0交易制度,證監會有關負責人表示,在現階段引入T+0制度可能引發以下風險:一是加劇市場波動。目前我國A股市場換手率較高,“炒小、炒差、炒新”的現象還比較普遍。引入T+0制度可能誘使中小投資者更加頻繁地交易股票,虛增了市場中的資金供給,對證券價格產生助漲助跌的效果。二是不利于投資者利益保護。相比于進行高頻交易的專業投資者,中小投資者在交易技術和交易設備方面都處于較為不利的地位,貿然引入T+0制度會造成證券市場的不公平,損害中小投資者的利益。三是為操縱市場的行為提供了空間。在現行交易制度下,通過一買一賣來操縱股票價格至少需要兩個交易日的時間,而在T+0交易制度下,股票可以在一個交易日內多次換手,頻繁交易為操縱市場的行為提供了更多便利。因此,科創板從維護市場穩定運行和保護中小投資者的利益出發,暫未引入T+0交易制度。

  科創板建立了以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售機制。該機制主要體現在以下三方面:一是面向專業機構投資者進行詢價定價;二是充分發揮投資價值研究報告的作用;三是鼓勵戰略投資者和發行人高管、核心員工參與新股發售。

  證監會有關負責人表示,科創板參考韓國科斯達克(KOSDAQ)市場的現有實踐,引入了保薦“跟投”制度,加大保薦機構的把關責任。在操作安排方面,一是“跟投”主體應為保薦機構相關子公司;二是保薦機構相關子公司跟投的資金來源應為自有資金;三是參與配售的保薦機構相關子公司應當開立專用證券賬戶存放獲配股票;四是“跟投”認購的股份有24個月的鎖定期。

  科創板在股東減持方面作出了更有針對性的制度安排。一是保持科創企業控制權和技術團隊的穩定,二是對尚未盈利公司股東減持作出限制,三是進一步優化股份減持方式,四是為創投基金等其他股東提供更為靈活的減持方式,五是強化減持信息披露。

  證監會有關負責人表示,股票市場本質上是以信息為基礎的交易市場,信息的質量決定著資本流動的方向以及資源配置的效率與效果。科創板要真正落實以信息披露為核心的證券發行注冊制,必須進一步加強信息披露監管,嚴厲打擊欺詐發行等違法行為。目前,證監會正在積極利用法律修改的機會,推動國家立法機關進一步強化對欺詐發行的行政、刑事法律責任追究。

  證監會相關負責人建議,對于個人投資者而言,在參與科創板股票交易前,應當認真閱讀有關法律法規、交易所業務規則及《科創板股票交易風險揭示書》等規定,全面了解和掌握可能存在的風險要素,做好足夠的風險評估與財務安排,審慎參與科創板投資,避免遭受難以承受的損失。

  科創板投資者合法權益受到侵害的,可以自主向法院提起訴訟。為了幫助投資者依法維護自身權益,針對實踐中存在的民事權益救濟機制不完善的問題,證監會將在加強糾紛多元化解機制建設、積極開展支持訴訟實踐等方面作出專門安排。

責任編輯:趙乘鋒
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